风云君家的楼下就有一家这样的专卖店，下班了没事儿会进去转转，像逛超市一样。

  2025年4月28日晚间，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”）正式向港交所递交招股说明书，高盛和华泰国际担任联席保荐人。

  在传统商超、便利店等线下零售和电商零售的双重围剿下，还能有新品牌实现突围？鸣鸣很忙的长期潜力究竟如何？

  2023年11月，创立于2017年的“零食很忙”同创立于2019年的“赵一鸣零食”正式完成合并，鸣鸣很忙由此成立。合并后，鸣鸣很忙保持双品牌战略，但供应链、加盟体系与管理系统全面打通。

  目前，鸣鸣很忙已获得高榕资本、红杉中国、黑蚁资本、启承资本等知名机构的投资。

  受益于内生增长及收购，2024年公司营收高达393.4亿元，经调整纯利润是9.1亿元。

  截至 2024年12月31日，公司全国门店数达14394家，2024年零售额555亿元，不仅是中国最大的休闲餐饮连锁零售商，也是中国餐饮量贩模式的引领者。

  零食消费有一个很大的特点——“短平快”。用风云君自身的体验来说，就是即时且即兴。喜欢尝新，但无奈有时候要么产品太“陈旧”，要么价格实在不美丽。

  这也是传统零售模式下所面临的问题——销售链条层级多导致消费者反馈没办法得到快速响应，层层加价导致消费者难以释放真正的购买需求。

  此外，下沉市场供应链和基础设施尚待完善，高质价比产品的需求巨大且未被充分满足。

  而鸣鸣很忙量贩模式的核心就是指哪儿打哪儿，通过供应链重构、创新产品研究开发、打造逛店体验，解决行业痛点。

  其实这一点都不玄乎，风云君觉得第一点很最关键。供应链重构简单来说，就是大幅简化生产至终端销售全流程，核心产品由厂商直供，依托庞大的门店网络直连终端消费者。

  这部分最主要解决的是成本问题，工厂直采以及大体量采购模式为公司带来了强大的议价能力，将成本优势转化为价格上的优势，以此提升质价比。

  同时，公司有高效的仓储物流体系支撑——36个数智化仓库、300公里辐射圈和24小时物流体系。

  2022-24年，公司整体仓储及物流成本（包含运输开支与仓储服务费）占总收入的比重分别为1.5%、1.6%以及1.7%，这一比例处于行业领先水平。

  根据弗若斯特沙利文报告，基于重构的供应链和显著的规模效应，在保障品质的前提下，鸣鸣很忙产品的平均价格比线下超市渠道的同种类型的产品便宜约25%。

  从SKU来看，企业来提供SKU达3380个，涵盖7大品类、750个品牌，单店SKU不少于1800个。其单店SKU数量是同等规模商超中休闲餐饮产品平均SKU数量的2倍，充分满足那群消费的人多样化需求。

  此外，不得已提的公司一个隐藏技能——提供欢乐、舒适的逛店体验，这有利于强化品牌认知，而这恰恰也是传统零售渠道不容易做到的。

  截至2024年12月31日，累计超16亿人次的消费者到店消费，妥妥形成了一个用户行为数据库。鸣鸣很忙可借此追踪消费者口味偏好与趋势变化，反向驱动生产端变革——基于客户的真实需求精准筛选产品，并实现个性化定制。

  截至2024年12月31日，公司有25%的产品来自定制化。此外，公司还是业内首个宣布布局自有产品的品牌。

  值得一提的是，鸣鸣很忙的加盟体系并非传统“品牌方赚加盟费”的模式，2024年，公司99.5%收入来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5%。

  公司建立起“总部让利—加盟商增效”的发展链条，形成了“规模反哺效率—效率优化成本—成本驱动盈利”的闭环。

  风云君始终认为，消费者所追求的质价比并非是不切实际、无法落地的构想，而鸣鸣很忙不玩虚的，用专业化、标准化真正的完成让利于民的消费普惠。

  量贩模式的本质是薄利多销，2022-2024年，鸣鸣很忙毛利率稳定在7.5%-7.6%区间，净利润率从1.7%提升至2.1%，经调整后净利润率保持在2.3%水平。

  与此同时，公司存货周转水平表现优秀，2024年存货周转天数仅为11.6天。

  截至2024年12月31日，鸣鸣很忙注册会员1.2 亿人，2024年会员复购率高达75.1%，这些有力的证明了其模式的可持续性。

  在过去5年中，中国休闲餐饮零售行业发生了显著变化，专卖店渠道的GMV占比上升了3.9个百分点，而超市渠道以及杂货店渠道的GMV占比分别下降了3.4个百分点、1.5个百分点。

  可以说，凭借多品类、高质价比以及高效便捷等特点，量贩成为休闲餐饮零售行业扩张的重要力量。

  过去5年，占据主导地位的下沉市场增速领跑高线 年，下沉市场GMV的CAGR将保持在6.8%，持续领跑高线%的增速。

  2024年，中国休闲食品饮料零售行业的市场规模高达3.7 万亿元。未来随着经济稳步的增长和可支配收入一直增长、下沉市场的高渗透、量贩模式的兴起以及个性化和多样化消费需求的增长，万亿市场大有可为。

  据弗若斯特沙利文，预期中国休闲食品饮料零售行业将持续扩张，2029 年市场规模预计将达到4.9万亿元，2024年至2029 年的复合年增长率为5.8%。

  截至2024年12月31日，公司的门店网络在中国所有县城中覆盖率达到约66%，公司在县级和乡镇级的门店占总门店数比例约58%，以行业领先的低线城市门店渗透率，激发下沉市场消费活力。

  在推动就业与创业方面，公司支持超7241名加盟商创业同时创造了就业岗位，为民生就业、乡村振兴做出了应有贡献。

  鸣鸣很忙在招股书中表示，IPO募集资金将大多数都用在提升供应链能力并提升产品开发能力、门店网络升级、品牌建设以及提升数字化水平等。

  作为零食连锁行业龙头，鸣鸣很忙薄利多销，依托强大的供应链、标准化的运营管理和数字化能力，不仅在财务数据上取得骄人业绩，更在消费的人、加盟商和社会价值上实现全面突破。

  这一模式的成功，是对零售本质的回归——在信息透明化的时代，效率（成本）与体验（质价比）才是零售竞争的终极战场。

  如果说质价相契是商业本心，普惠可享则是时代使命。鸣鸣很忙的赴港上市不仅是商业进阶，更是对“商业向善”的实践——用规模效应兑现普惠承诺，用长期主义对抗短期逐利，为民生消费赛道树立新标杆。

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